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黑云压城,山雨欲来。 文 | 华商韬略 文雨 破产潮,正在狂卷美利坚! 【恐怖的破产】 7月31日,Yellow公司突然破产的消息在全球社交媒体引发巨大轰动。 作为一家拥有近百年历史的运输巨头,巅峰时的Yellow年销售额高达95亿美元,旗下拥有超3万名员工、1.2万辆卡车,客户覆盖全球80万家企业,《财富》杂志更是连续三年将其评选为运输业排名第一、最受敬仰的企业。 Yellow并不是第一个趴下的巨头。 1971年成立,1992年于美国纳斯达克上市,3B家居(Bed Bath & Beyond)在美国、加拿大等地有上千家门店,曾为美国最大家居用品连锁商店,一度干到过世界500强,市值高达170亿美元。但即便这样一家企业,也没能挺过去,今年4月,3B在新泽西申请破产保护。 比起3B,席梦思更让人唏嘘。1870年,席梦思制造出世界第一张弹簧床,彻底改变了人类过往的睡眠习惯,自此便成为全世界最有名气的床垫制造商,长期位居世界500强。然而,这家火了150多年的企业最终还是在今年走向了破产。 还有…… 美国实体不振,金融也无法独善其身。 年初至今,已经有5家美国银行先后倒闭,分别是美国硅谷银行、签名银行、第一共和银行、银门银行和心脏地带三州银行。其中第一共和银行、硅谷银行、签名银行的资产规模在爆雷前均超过千亿美元,在全美银行排名中分别位列第14、16和29位。 美国,似乎正在经历2008年以来最大的一场破产危机。 截止7月30日,美国今年已有402家企业破产,几乎已经达到去年同期数据(205家企业破产)的两倍。虽然申请破产并不意味着被“判死刑”,但这无疑表明了经济压力陡增,而这背后,是庞大的失业数字、持续的社会骚乱,以及逐渐破碎的美国梦。 3B破产前,其前CFO阿纳尔已于去年9月2日从曼哈顿市中心的著名豪宅“积木大厦”坠亡;Yellow关门,三万员工在一夜之间失去工作。8月第1周,美国首次申领失业救济人数达到24.8万人,前值22.7万人。 现在真正的麻烦在于,美国这场破产危机不仅没有任何结束的迹象,反而还在愈演愈烈。 【残酷的加息】 美国企业群体性破产,是美联储一手造成的。 2020年疫情后,美联储疯狂放水,利率几乎为零,企业通过贷款、企业债等方式拿到巨量低成本融资。根据美国证券业及金融市场协会的数据,2020年—2022年,美国公司债发行量分别为2.27万亿美元、1.96万亿美元、1.35万亿美元,三年合计新增5.58万亿美元。而在此之前,美国企业债总量不过10万亿美元。 与此同时,银行从企业那里轻松吸收了大量不计息活期存款。为了获得收益,很多银行拿这些钱去配置了长期债券,特别是硅谷银行,长期债券占比一度高达60%。 当时看全是好处,现在看都是问题。 大量印钱让通胀飞起,美联储只能被迫加息,去年至今已连续11次加息,累计幅度525个基点,联邦基金利率目前已达到2001年以来最高水平。▲2022年3月至今美联储加息进程(来源:wind国投安信期货整理) 副作用随之而来。 债务到期后需要偿付,而过去几年美国经济一塌糊涂,所以只能指望借新还旧,但此时融资成本飙升,企业根本不堪重负。 过去15年,美国企业总能以大约5%上下的利率获得债务融资,现在借贷成本却高达10%以上。数据提供商Calcbench Inc.之前对大约1700家美国企业做了一次抽样调查,今年一季度,美国企业的利息成本与去年同期相比平均增长了近20%。 另一方面,加息使得各类债券价格下挫,前期大量配置长期债券的银行浮亏严重,但此时储户公司因融资困难而需要向银行大量取款,引发挤兑爆雷,最终迫使银行业“雨天收伞”。 根据美联储发布的信贷员调查显示,今年一季度,美国银行对大中型企业商业和工业贷款条件收紧的比例从2022年第四季度的44.8%上升至46%,二季度这一数据进一步提升至50.8%。 融资难,且巨贵,美国企业集体走向深渊也就在所难免了。 穆迪在之前的报告中曾给出一组数据,到6月中旬,穆迪评级系统中的企业债发行人共有62家企业发生债券违约,其中美国自己就占到41起,是去年同期16起的近三倍,而亚太地区仅出现2起。 向前看,压力只增不减。 标普分析师之前算了一笔账,今年会有5040亿美元的美国非金融企业债务到期,而到2024年—2026年,这一数据将逐年递增至7100亿美元、8620亿美元、8800亿美元。如果继续加息,债台高筑的美国企业恐怕会以更猛烈的方式跌落,如果不加息,通胀又按不住,美联储伸头一刀,缩头也是一刀。 但这还不是美国现在最头疼的事。 【命运的十字路口】 1971年8月15日,布雷顿森林体系瓦解,一个新的时代开启。 美元发行从此再也不受黄金约束,为保美元地位,美国人强推美元与石油挂钩。也因此,各国仍需要大量持有美元交易及结算,一个以美元为主导的全球金融体系闭环就此形成: 通过美债来发行美元,印出来的钱流向世界各地,拉动经济增长,各国用赚到的美元购买美债,维持美债市场的繁荣,从而可以继续印钱,如此循环。 演变到后期,就成了解决危机的灵丹妙药。每当遇到经济下行压力,美国就通过不断“借新还旧”,以债务扩张驱动经济发展。理论上,只要美国的财政收入能够覆盖债务利息支出,美元信用就一直在,也就可以不断提高债务上限,一切就都不是事。 进入21世纪,美国先后爆发2000年互联网泡沫、2008年次贷危机以及2020年新冠疫情等危机,均通过增发债务成功渡劫。这一次,耶伦仍想故伎重演,提出要把美债规模从现在的31万亿美元增加到未来的51万亿美元,新增20万亿美元。 但问题在于,游戏越来越玩不动了。 2008年金融危机后,美国国债首次超过10万亿美元,而现在已经飙到了超30万亿美元。2022年,美国联邦政府支出总共62715亿美元,其中利息支出一项就高达4751亿,已经占全部财政支出的7.6%(注意,这只是利息)。 继续提高债务,届时利息能不能支付都要打一个大大的问号,于是各国都在抛美债买黄金。2022年,外资减持美债4260亿美元,降幅创历史最高,与此同时,全球央行净增加了1136吨黄金,同比大幅增长152.31%,也创下历史新高。 当地时间8月1日,惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调到AA+,这是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对美国下调评级。 二战之后,全世界都信任美元,但这种信任正在遭受前所未有的考验,这是一个全新的课题,也是一个巨大的麻烦。 如果无法得到解决,更大的破产危机还在后边,美国人的光荣与梦想可能就要提前结束了。 ——END——
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